姚景源：信貸貨幣投放量增長(cháng)了 但流動(dòng)數據在減緩

　　摘要：只要我們把宏觀(guān)經(jīng)濟把握好了，處理好經(jīng)濟平穩較快增長(cháng)，經(jīng)濟平穩了，我們才能加大結構調整力度。如果我們把保增長(cháng)更多的思路放到了調結構中，這個(gè)時(shí)候我們抓調整結構就不是說(shuō)刻意追求增長(cháng)速度了，這樣的話(huà)穩定管理好通脹預期就會(huì )做好。

　　問(wèn)題就是流動(dòng)性，這是大家講的最多的。比如說(shuō)我們M2的增收，我國從1月份到9月份全國新增信貸是86665億人民幣，這個(gè)信貸的數量確實(shí)是比較大。我曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，不要批評信貸發(fā)放的量大，經(jīng)濟學(xué)本身就是一門(mén)選擇科學(xué)，做任何事情都有成本。比如說(shuō)我們要保增長(cháng)，就要有保增長(cháng)的成本，為了保增長(cháng)我們不得不放慢結構調整的步伐。如果為了保增長(cháng)就必須投放相當數量的信貸。去年下半年的時(shí)候，這場(chǎng)危機突如其來(lái)，當時(shí)上萬(wàn)家企業(yè)停產(chǎn)。很多老板都跑了，千萬(wàn)農民工被迫回到家里，如果經(jīng)濟繼續下行，最終我們不是經(jīng)濟不穩定了，社會(huì )也會(huì )不穩定，所以第一個(gè)目標就是要保增長(cháng)。我們有病就要吃藥，隨著(zhù)病的好轉就可以減少吃藥了，或者可以換個(gè)藥吃，不能不吃藥。所以不能去批評這些東西，我們?yōu)榱吮Ｔ鲩L(cháng)要付出代價(jià)，這就是經(jīng)濟學(xué)，經(jīng)濟學(xué)就是選擇科學(xué)。

　　我覺(jué)得還有幾個(gè)數大家要看，我們投放了86665億元，今年1到9月份企業(yè)新增存款48000億元。還有一個(gè)就是新增存款當中，和去年相比凈增3400億元。我就是把這些數字擺出來(lái)，大家可以自行分析，我國1到9月份全國新增長(cháng)貸款是86665億人民幣，新增存款48000億元，比去年凈增長(cháng)3400億元。市場(chǎng)上流動(dòng)所需要的貨幣量等于貨幣發(fā)行量×貨幣流動(dòng)數，我國現在整個(gè)社會(huì )從去年下半年開(kāi)始遇到了這么大的危機，我們的貨幣流動(dòng)數據是減緩的。貨幣流動(dòng)數據減緩的情況下，雖然信貸貨幣投放的量增長(cháng)了，但是流動(dòng)數據在減緩。過(guò)去主要一年可能是5次，當發(fā)了10000億的話(huà)，就是50000億，如果你現在發(fā)了40000億，還不到過(guò)去貨幣流動(dòng)量的狀況。

　　我不主張用這些模型去推導，因為這個(gè)東西太簡(jiǎn)單，推出的數據不太準確�；仡櫄v史，歷史上沒(méi)有單純因為流動(dòng)性的問(wèn)題出現過(guò)通貨膨脹，一定是伴隨著(zhù)經(jīng)濟過(guò)熱。歷史上一定是先經(jīng)濟過(guò)熱，然后再加上貨幣投放，比如說(shuō)離我們最近的1994年CPI是24.1%，94年的投入增長(cháng)率超過(guò)了60%。一定是經(jīng)濟過(guò)熱加上貨幣投放才能出現這種情況，這是一個(gè)綜合的情況。06、07、08年物價(jià)上漲，主要就是生豬短缺供給性問(wèn)題，還有偏快轉向過(guò)熱的風(fēng)險。所以應該說(shuō)，只要我們把宏觀(guān)經(jīng)濟把握好了，處理好經(jīng)濟平穩較快增長(cháng)，經(jīng)濟平穩了，我們才能加大結構調整力度。如果我們把保增長(cháng)更多的思路放到了調結構中，這個(gè)時(shí)候我們抓調整結構就不是說(shuō)刻意追求增長(cháng)速度了，這樣的話(huà)穩定管理好通脹預期就會(huì )做好。謝謝大家。