樓繼偉：目前資產(chǎn)價(jià)格上漲脫離實(shí)體經(jīng)濟 出現小泡沫

　　摘要：“清華管理全球論壇”是在清華經(jīng)管學(xué)院顧問(wèn)委員會(huì )的大力支持下創(chuàng )辦的一個(gè)高規格論壇。2000年10月，在學(xué)院首任院長(cháng)朱镕基教授的積極推進(jìn)下，清華經(jīng)管學(xué)院顧問(wèn)委員會(huì )成立。本次是“第三屆清華管理全球論壇”，主題為全球經(jīng)濟復蘇與企業(yè)重振。

　　中投董事長(cháng)樓繼偉今日在“第三屆清華管理全球論壇”上表示，當前華爾街豐厚的利潤大部分都來(lái)自于交易收入，與借貸無(wú)關(guān)，信貸市場(chǎng)依然低迷，金融體系的造血功能仍舊沒(méi)有恢復。樓繼偉認為，政策制訂者必須把眼光看遠大一般點(diǎn)，將短期的危機應對措施和中長(cháng)期改革結合起來(lái)。

　　“清華管理全球論壇”是在清華經(jīng)管學(xué)院顧問(wèn)委員會(huì )的大力支持下創(chuàng )辦的一個(gè)高規格論壇。2000年10月，在學(xué)院首任院長(cháng)朱镕基教授的積極推進(jìn)下，清華經(jīng)管學(xué)院顧問(wèn)委員會(huì )成立。本次是“第三屆清華管理全球論壇”，主題為全球經(jīng)濟復蘇與企業(yè)重振。

　　在談到對全球金融危機的看法時(shí)，樓繼偉認為，近一年政府、學(xué)界、企業(yè)界對經(jīng)濟復蘇以及金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢的討論十分熱烈，重要的原因是此次危機后經(jīng)濟的復蘇超過(guò)人們的預期，股票市場(chǎng)和大宗商品價(jià)格也迅速回升，目前各種情況主要依賴(lài)各國政府強大的經(jīng)濟刺激計劃，企業(yè)恐慌之后回補庫存，以及消費刺激的措施等短期因素的影響，經(jīng)濟實(shí)現長(cháng)期可持續發(fā)展仍然面臨著(zhù)結構調整、防范經(jīng)濟系統性風(fēng)險、資源和環(huán)境約束等等問(wèn)題。

　　樓繼偉說(shuō)，短期的刺激政策我們覺(jué)得很難長(cháng)期的持續，而且效應遞減，要解決危機，必須將短期的危機應對的措施和著(zhù)眼于長(cháng)期的改革結合起來(lái)，人們擔心的是一旦刺激政策退出，經(jīng)濟再次面臨下滑的危險，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩是從2007年7月份開(kāi)始，到2008年9月份急劇惡化，大家熟知的在美國發(fā)生的一系列事件，金融市場(chǎng)出現了恐慌，美國政府被迫迅速出臺多項救助措施。有實(shí)施了一部分金融救助計劃，同時(shí)美國政府實(shí)施了量化寬松的貨幣政策，這是在經(jīng)濟體系作為傳統的貨幣傳導機制失效情況之下中央銀行通過(guò)擴張資產(chǎn)負債表向非銀行金融機構、貨幣市場(chǎng)、甚至企業(yè)直接增加基礎貨幣供應的超常規的辦法，創(chuàng )造了大量的廉價(jià)的流動(dòng)性，這么多流動(dòng)性并沒(méi)有流入實(shí)體經(jīng)濟，而是在金融市場(chǎng)和金融體系內部循環(huán)，推動(dòng)了股市、大宗商品等資產(chǎn)價(jià)格資本市場(chǎng)的回暖，使得金融機構收入增加、資本減值的壓力劇減，處理問(wèn)題資產(chǎn)這類(lèi)事情動(dòng)力不足，在政治和商業(yè)層面都失去了動(dòng)力。

　　他表示，當前華爾街豐厚的利潤大部分都來(lái)自于交易收入，與借貸無(wú)關(guān)，信貸市場(chǎng)依然低迷，資產(chǎn)證券化和杠桿融資市場(chǎng)仍然陷入停頓，金融體系的造血功能仍舊沒(méi)有恢復。目前的復蘇只不過(guò)是通過(guò)大幅度的增加政府支出來(lái)代替私人的投資，私人消費的下滑，但是造成危機的根本問(wèn)題沒(méi)有得到解決。同時(shí)，刺激政策的效力正在逐步的遞減，就財政政策來(lái)說(shuō)，赤字不能無(wú)限增加，就貨幣政策來(lái)說(shuō)，利率已經(jīng)趨于零，貨幣成數迅速縮小，再繼續擴張央行的資產(chǎn)負債表也推動(dòng)不了貨幣供應量，資產(chǎn)泡沫形成，到一定程度還會(huì )再破裂，光靠政策刺激換來(lái)的經(jīng)濟增長(cháng)只能是臨時(shí)的，不是可持續增長(cháng)的基礎，反而會(huì )損害貨幣的價(jià)值基礎。

　　樓繼偉表示，目前資產(chǎn)價(jià)格上漲一定程度上脫離了實(shí)體經(jīng)濟的實(shí)際情況，似乎出現了一個(gè)小的泡沫，資本市場(chǎng)的回暖，使得金融機構收入增加、資本減值的壓力劇減，處理問(wèn)題資產(chǎn)這類(lèi)事情動(dòng)力不足，在政治和商業(yè)層面都失去了動(dòng)力。當前華爾街豐厚的利潤大部分都來(lái)自于交易收入，與借貸無(wú)關(guān)，信貸市場(chǎng)依然低迷，資產(chǎn)證券化和杠桿融資市場(chǎng)仍然陷入停頓，金融體系的造血功能仍舊沒(méi)有恢復。

　　樓繼偉認為，政策制訂者必須把眼光看遠大一般點(diǎn)，將短期的危機應對措施和中長(cháng)期改革結合起來(lái)，現在似乎往遠看了，看到了碳關(guān)稅，看到了歐美國家率先提出在高尚道德掩蓋之下的貿易保護主義，這就是一個(gè)比較大的問(wèn)題。他說(shuō)，這次金融危機造成的直接問(wèn)題還沒(méi)有解決，特別是金融體系方面的問(wèn)題，在短期應對措施發(fā)揮作用之后要繼續著(zhù)眼于徹底的金融體系改革，建立功能健全、運作良好的信貸市場(chǎng)，實(shí)現金融體系和實(shí)體經(jīng)濟之間的良性循環(huán)，經(jīng)濟才可能走上可持續增長(cháng)的道路。