2010高考時(shí)事政治：經(jīng)濟復蘇中的政策挑戰

　　摘要：美國制造業(yè)的萎縮速度將繼續顯著(zhù)放緩，ISM制造業(yè)指數最近已達到48.9，其中，主要構成如新訂單指數、產(chǎn)出指數、出口和進(jìn)口訂單指數已回升至50以上的增長(cháng)區域，而就業(yè)和存貨指數雖然仍處于萎縮狀態(tài)，但有望在下半年超過(guò)50。

　　我們預計2009年下半年美國經(jīng)濟將啟動(dòng)環(huán)比增長(cháng)的周期，3季度走出衰退；下半年GDP可望達到環(huán)比增速1.2%，全年GDP萎縮2.6%，主要依賴(lài)于更快速的刺激政策所拉動(dòng)的消費和凈出口的增長(cháng)。美聯(lián)儲亦在7月中旬上調2010年的GDP增長(cháng)預期(從4月份的2%?3%到2.1%?3.3%)，比IMF，世行和OECD的預測更為樂(lè )觀(guān)，與過(guò)去十年的平均增速相當(2.6%)。

　　金融市場(chǎng)自4月時(shí)以來(lái)有明顯改善,而貨幣及財政刺激政策的更快速陸續到位將使得銷(xiāo)售及生產(chǎn)在今年下半年有望逐漸復蘇。此外，去庫存于上半年迅速進(jìn)行已使得企業(yè)的存貨與銷(xiāo)售處于較平衡水平，有利于下半年產(chǎn)出增長(cháng)。居民儲蓄率繼續上升將伴隨著(zhù)進(jìn)口下滑速度高于出口，凈出口將支持GDP。

　　隨著(zhù)房?jì)r(jià)進(jìn)一步企穩，包括首次購房戶(hù)有8000美元資助，以及財政刺激政策得以更快速發(fā)放，預計消費于3、4季度將有微弱增長(cháng)。近期工業(yè)產(chǎn)出下降周期已近底部，耐用品訂單指數有顯著(zhù)改善；同時(shí)美國存貨正加速調整，而庫存下降的減慢將于3?4季度拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)，預計總投資將于3季度止跌回升。另一方面，海外需求將隨著(zhù)其它國家經(jīng)濟的企穩而有所回升，而居民儲蓄率繼續上升將伴隨著(zhù)進(jìn)口下滑速度高于出口，凈出口將繼續在3?4季度為GDP帶來(lái)貢獻。

　　美國制造業(yè)的萎縮速度將繼續顯著(zhù)放緩，ISM制造業(yè)指數最近已達到48.9，其中，主要構成如新訂單指數、產(chǎn)出指數、出口和進(jìn)口訂單指數已回升至50以上的增長(cháng)區域，而就業(yè)和存貨指數雖然仍處于萎縮狀態(tài)，但有望在下半年超過(guò)50。

　　歐元區：復蘇進(jìn)度滯后

　　歐元區止跌回升勢頭趨于明朗，2季度GDP萎縮速度顯著(zhù)放緩，下半年GDP平均環(huán)比增速為0.2%，全年GDP萎縮4.5%。

　　總體來(lái)看，歐元區經(jīng)濟缺乏彈性，就業(yè)、存貨及房市調整均較為滯后，財政刺激規模亦較小，經(jīng)濟復蘇進(jìn)度滯后美國1?2個(gè)季度符合歷史上周期性調整的規律。下半年美、日經(jīng)濟啟動(dòng)正增長(cháng)及非歐元區歐盟國家經(jīng)濟開(kāi)始企穩(三個(gè)經(jīng)濟體超過(guò)其出口總額的40%)可能使出口進(jìn)一步向好，而內需低迷使進(jìn)口改善相對緩慢，下半年凈出口可能成為經(jīng)濟復蘇的推動(dòng)力。存貨變化可能在下半年對經(jīng)濟增長(cháng)產(chǎn)生正貢獻。

　　然而歐元區失業(yè)率可能在年底攀升至10%，并在2010年上升至12%，以及房?jì)r(jià)下滑導致居民財富縮水的風(fēng)險使政府消費可能難以超過(guò)家庭消費支出的下降，歐元區消費可能在2季將拖累經(jīng)濟環(huán)比增速約0.1個(gè)百分點(diǎn)，3、4季度陷入停滯。而大量閑散產(chǎn)能及高庫存預計將制約企業(yè)在2?3季的投資增長(cháng)，企業(yè)投資可能在第4季度啟動(dòng)再庫存后才會(huì )錄得微弱復蘇。房市低迷亦可能使住房投資拖累經(jīng)濟增速。

　　歐洲央行在7月份史無(wú)前例的實(shí)施數量型放松措施，反映了它對經(jīng)濟前景的判斷仍非常悲觀(guān)。歐洲央行預計歐元區經(jīng)濟于明年中才會(huì )實(shí)現正增長(cháng)，較市場(chǎng)預測更負面。一方面，歐元區就業(yè)市場(chǎng)進(jìn)一步惡化的空間很大，給居民消費帶來(lái)巨大壓力。此外，經(jīng)濟衰退及大規模財政刺激導致歐洲財政狀況急劇惡化，未來(lái)的財政鞏固亦將給經(jīng)濟增長(cháng)帶來(lái)負面影響。歐洲央行認為歐元區國家應于2011年開(kāi)始鞏固財政狀況，每年財政鞏固不應小于GDP的0.5%，而對于高赤字或高負債的政府而言，每年財政鞏固至少要達到GDP的1%。

　　歐洲經(jīng)濟信心指標整體上已顯著(zhù)回升，其中制造業(yè)和服務(wù)業(yè)是帶動(dòng)經(jīng)濟信心恢復的主要動(dòng)力。制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI指數自年初34及39的底部持續攀升至接近中性值(50)的水平，表示訂單與產(chǎn)出及服務(wù)項目有可能在今后數月中改變連續月度收縮的趨勢，而轉向逐漸擴大的局面。零售業(yè)信心指數亦有改善跡象，然而反彈力度不足，呈現曲折向上的態(tài)勢。建筑業(yè)信心指數則徘徊于周期底部，表現最為低迷。

　　日本：復蘇全看出口“臉色”

　　日本經(jīng)濟反彈的拐點(diǎn)在2季度已經(jīng)出現，預計增速在0.8%左右，下半年環(huán)比增速約為2%，全年經(jīng)濟仍萎縮5.5%左右。

　　工業(yè)產(chǎn)出從劇烈萎縮到大幅增長(cháng)的轉變帶動(dòng)日本在發(fā)達國家中率先復蘇，而其主要由外需帶動(dòng)。內需則可能在2季度繼續拖累經(jīng)濟增長(cháng)，3季度陷入停滯，并在4季度實(shí)現略微增長(cháng)。

　　下半年美國經(jīng)濟復蘇及新興市場(chǎng)向好使出口仍是經(jīng)濟增長(cháng)最重要動(dòng)力，但進(jìn)口在4季度略有復蘇可能使凈出口的貢獻有所削弱。

　　家庭消費可能在2季度實(shí)現小幅增長(cháng)，而在失業(yè)率持續攀升及政府財政刺激作用轉弱的情況下，下半年消費對經(jīng)濟的拉動(dòng)作用可能有所減退。

　　產(chǎn)能過(guò)剩使產(chǎn)出增長(cháng)難以在2季度立即拉動(dòng)企業(yè)投資，而隨著(zhù)閑散產(chǎn)能的折舊，企業(yè)投資有望在3季度企穩并在4季度錄得微弱增長(cháng)。2、3季度去庫存的加速展開(kāi)亦將對經(jīng)濟增長(cháng)構成顯著(zhù)的負貢獻，而4季度再庫存有望拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)。新屋動(dòng)工加速下滑則預示住房投資可能在2?4季持續拖累經(jīng)濟增速。