巴曙松：2010年中國經(jīng)濟增長(cháng)存在非常強的超預期可能

　　摘要：在7日召開(kāi)的貴州華創(chuàng )證券2009年秋季投資策略報告會(huì )上，巴曙松說(shuō)，在判斷2010年中國經(jīng)濟的增長(cháng)速度時(shí)，我們認為，比市場(chǎng)預期的9%，有超預期的可能。這主要基于以下四點(diǎn)：

　　11月7日電(記者黃勇)國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(cháng)、貴州華創(chuàng )證券首席經(jīng)濟學(xué)家巴曙松認為，2010年中國經(jīng)濟速度存在非常強的超預期的可能。

　　在7日召開(kāi)的貴州華創(chuàng )證券2009年秋季投資策略報告會(huì )上，巴曙松說(shuō)，在判斷2010年中國經(jīng)濟的增長(cháng)速度時(shí)，我們認為，比市場(chǎng)預期的9%，有超預期的可能。這主要基于以下四點(diǎn)：

　　一、2010年投資額度要高于2009年

　　2008年11月9日黨中央、國務(wù)院?jiǎn)��?dòng)4萬(wàn)億經(jīng)濟刺激計劃。這4萬(wàn)億元投資中，中央財政投資1.18萬(wàn)億元，分三年完成。2009年計劃投資是4875億元，2010年是5880億元。到目前為止，今年的投資進(jìn)度還剩2000多億元沒(méi)完成�？紤]到四季度的投資速度，可能會(huì )留出1200億元至1500億元的額度放在明年投放。這樣一來(lái)，2010年的中央財政投資就會(huì )超過(guò)7000億元，今年實(shí)際投放量可能才3600億元左右。從這個(gè)角度來(lái)看，2010年不論是投資總量還是投資增量，都比要今年大很多。

　　2010年這7000億元如果嚴格按額度進(jìn)行的話(huà)，光這一項對明年經(jīng)濟的帶動(dòng)作用就非常大。為此，在考慮積極的財政政策的退出機制時(shí)，我們也曾想到要把7000億元的一部分延緩到2011年投放，省得2011年投資減少過(guò)于迅猛。

　　2009年財政資金的帶動(dòng)作用是超預期的，信貸增長(cháng)也是超預期的。有觀(guān)點(diǎn)認為是"政府干預"、"命令貸款"。這應是各地市場(chǎng)的一個(gè)選擇，不要忽視中央財政投資項目的強大帶動(dòng)作用。

　　二、2010年外匯流動(dòng)性可能超預期

　　現在一種通行的說(shuō)法是，現在的市場(chǎng)已從危機沖擊下流動(dòng)性推動(dòng)為主要動(dòng)力的階段，經(jīng)過(guò)一個(gè)震蕩，轉換到以業(yè)績(jì)?yōu)橥苿?dòng)的一個(gè)階段。應對危機時(shí)刻的流動(dòng)性主要來(lái)自國內，如信貸等。但到今天，當我們9月份看到出口顯著(zhù)恢復、國際收支表重新出現雙順差、9月底的外匯儲備比6月底有大幅上升的時(shí)候，表明來(lái)自外部的流動(dòng)性增長(cháng)，這是一個(gè)新增的變量，值得我們關(guān)注。預計明年的外匯流動(dòng)性將依然保持，而且很有可能超預期，使得央行不得不啟動(dòng)曾經(jīng)用過(guò)的如準備金率、央行票據等對沖工具。

　　短期兩三年內，這個(gè)流動(dòng)性的增長(cháng)有可能會(huì )趕上甚至超過(guò)靠信貸投放形成的流動(dòng)性。

　　三、投資總額和新開(kāi)工項目超預期

　　巴曙松說(shuō)，應對危機的經(jīng)濟刺激計劃是用三年的時(shí)間，通過(guò)1.18萬(wàn)億元中央財政投資、1.2萬(wàn)億元地方配套資金，拉動(dòng)社會(huì )投資從而達到4萬(wàn)億元的投資總額。這其中需要1.6萬(wàn)億的社會(huì )資金配套。也就是說(shuō)，2009年和2010年的信貸投放只要各自達到0.8萬(wàn)億元就足夠。但今年1至9月的信貸投放已有8.61萬(wàn)億元。今年預計會(huì )超過(guò)9萬(wàn)億元，明年投入7萬(wàn)億元也沒(méi)有問(wèn)題。本來(lái)只需要1.6萬(wàn)億元，實(shí)際帶動(dòng)投放了16萬(wàn)億元。

　　從9月份的信貸數據來(lái)看，中工中建交五大銀行9月的投放量顯著(zhù)下降，而城商行、地方農村金融機構、財務(wù)公司成為主力軍。這些金融機構主要是支持地方項目，因此不難看出，地方實(shí)際新開(kāi)工項目和投資額也是超預期

　　四、三季度宏觀(guān)數據預示明年增長(cháng)會(huì )超預期

　　巴曙松列舉了三季度的一些宏觀(guān)數據。今年上半年信貸投放7.37萬(wàn)億元，月均超過(guò)1萬(wàn)億。三月份是1.89萬(wàn)億元，創(chuàng )今年月度投放最高紀錄，6月份1.53萬(wàn)億元。三季度則是大幅下降，7月份是3550億，8月份是4110億，9月份是5167億元。從1.53萬(wàn)億元，陡峭地降到了3500多億元，這是以"動(dòng)態(tài)微調"的名義完成的。

　　其實(shí)，很多以"動(dòng)態(tài)微調"進(jìn)行的舉措，當它們共同疊加的時(shí)候，力度就非常大了。值得注意的是，三季度疊加力度較大的舉措是在物價(jià)下滑的階段進(jìn)行的，這使得我們三季度的環(huán)比數據大幅的回落。

　　但是即使面對這樣的一個(gè)"我個(gè)人認為事實(shí)上力度比較大"的舉措，中國的實(shí)體經(jīng)濟和資本市場(chǎng)依然表現出比較大的韌性。三季度數據給明年的增長(cháng)留出了空間。(完)