對外直接投資是我國主權財富基金的戰略重點(diǎn)

　　摘要：通過(guò)對外直接投資為我國工業(yè)化發(fā)展提供穩定的基礎資源（特別是能源）供應，為國內企業(yè)走出去提供有力的資金支持，從而獲得國內產(chǎn)業(yè)升級和結構優(yōu)化，實(shí)現國民經(jīng)濟可持續發(fā)展和福利最大化，應該是一種最高的國家利益訴求。

　　近年來(lái)，在經(jīng)濟全球化的驅使下，資源實(shí)現了全球配置，主權財富基金在資產(chǎn)類(lèi)型選擇上越來(lái)越廣泛，其投資活動(dòng)更加活躍，投資組合也更具進(jìn)取性和多元化。在進(jìn)行國際金融市場(chǎng)投資的同時(shí)，對外直接投資越來(lái)越成為主權財富基金的首選，其中尤以跨國并購最為活躍。1987年，主權財富基金的跨國并購活動(dòng)僅為1宗，到2007年增加到30宗�！�2008年世界投資報告》稱(chēng)，雖然主權財富基金的外國直接投資不多（2007年僅占其總資產(chǎn)的0.2%），但這種形式的投資在增長(cháng)，20年來(lái)主權財富基金在海外的390億美元直接投資中，310億美元是過(guò)去3年所為。

　　主權財富基金參與對外直接投資符合我國戰略利益

　　對我國而言，外匯儲備畢竟是一種國家資產(chǎn)，其管理和運用本質(zhì)上是一種國家行為，在這一語(yǔ)境下提到的利益本質(zhì)上是“國家利益”。對主權財富基金的投資也是如此。為了最大化地實(shí)現國家利益，需要綜合運用各種投資手段，使超額外匯儲備最大限度地獲取國家戰略利益。從現階段我國的國家利益原則出發(fā)，通過(guò)對外直接投資為我國工業(yè)化發(fā)展提供穩定的基礎資源（特別是能源）供應，為國內企業(yè)走出去提供有力的資金支持，從而獲得國內產(chǎn)業(yè)升級和結構優(yōu)化，實(shí)現國民經(jīng)濟可持續發(fā)展和福利最大化，應該是一種最高的國家利益訴求。

　　在我國主權財富基金的眾多投資可能性方向中，只有參與對外直接投資，才能從最大范圍涵蓋和實(shí)現我國現階段的核心利益。這是我國主權財富基金投資的戰略重點(diǎn)。對于發(fā)展中東道國來(lái)說(shuō)，我國主權財富基金參與直接投資，能夠促進(jìn)其資本積累、技術(shù)提高、就業(yè)率提高以及產(chǎn)業(yè)結構升級；在全球金融危機背景下，對于發(fā)達東道國來(lái)說(shuō)，我國主權財富基金參與直接投資，能夠為其注入流動(dòng)性，有助于其走出經(jīng)濟低谷。

　　然而，問(wèn)題好像并不這么簡(jiǎn)單。中鋁投資澳大利亞力拓集團的失敗，給主權財富基金的直接投資帶來(lái)一定的警示：大國的直接投資動(dòng)輒就有“主權”的成分或色彩，自然也就具有被東道國拒入的風(fēng)險。這是因為，對于發(fā)展中東道國來(lái)說(shuō)，它的一些關(guān)鍵行業(yè)始終要防止被主權財富基金控制；對發(fā)達國家來(lái)說(shuō)，主權財富基金參與的直接投資會(huì )與之爭奪戰略資產(chǎn)和市場(chǎng)，取得其關(guān)鍵技術(shù)，并具有控制其某些關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)的可能性。在很大程度上，主權財富基金參與對外直接投資的可行性，由東道國對其收益與風(fēng)險的衡量決定。

　　防范主權財富基金海外直接投資風(fēng)險

　　由此看來(lái)，我國主權財富基金的海外直接投資與購買(mǎi)美國國債一樣，具有一定的風(fēng)險和困難。為此，我們恐怕還是要以國家戰略利益為出發(fā)點(diǎn)，把對外直接投資作為投資的首選。針對海外直接投資的風(fēng)險，我們有以下幾點(diǎn)建議：

　　通過(guò)外交渠道構建與世界各國的友好合作關(guān)系。一個(gè)良好的國際經(jīng)濟合作關(guān)系可以為我國主權財富基金參與對外直接投資提供良好的制度環(huán)境、政治環(huán)境和輿論環(huán)境。比如，隨著(zhù)中國企業(yè)進(jìn)入非洲開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和經(jīng)濟合作規模的不斷擴大和深入，西方輿論提出了所謂的“新殖民主義”的擔憂(yōu)，但是這種別有用心的說(shuō)法甚至遭到了非洲國家的批評，這與中國政府與非洲國家保持長(cháng)期友好合作關(guān)系，建立了可靠的互信關(guān)系有關(guān)。因此，積極主動(dòng)地有針對性地在政府層面與相關(guān)國家和地區構建雙贏(yíng)的經(jīng)濟合作關(guān)系，有助于我國主權財富基金參與的對外直接投資被越來(lái)越多的國家接受。

　　在投資中尊重和確保東道國的國家利益，實(shí)現雙贏(yíng)發(fā)展。東道國接受我國主權財富基金對外直接投資的可能性，取決于它們對其風(fēng)險和收益的評價(jià)，我國作為一個(gè)發(fā)展中國家，走的是一條和平的新型工業(yè)化道路，沒(méi)有也不會(huì )像西方發(fā)達國家那樣利用其對世界金融、經(jīng)濟、軍事的優(yōu)勢，控制東道國某個(gè)或多個(gè)產(chǎn)業(yè)甚至整個(gè)經(jīng)濟，謀求其壟斷利潤。為了通過(guò)主權財富基金參與對外直接投資實(shí)現我國的核心利益，我國需要東道國的合作，這就要求我們在謀求本國利益的同時(shí)尊重和確保東道國的利益，實(shí)現兩國的互利共贏(yíng)。

　　在全球金融危機背景下發(fā)現價(jià)值，防范風(fēng)險。全球金融危機為我國主權財富基金參與對外直接投資，尤其是對發(fā)達國家的直接投資，提供了一個(gè)“時(shí)間窗口”，這對我國主權財富基金來(lái)說(shuō)是一個(gè)難得的機遇。第一，那些瀕臨破產(chǎn)的公司資產(chǎn)在國際金融危機背景下往往被低估，有利于我國主權財富基金在全球“去杠桿化”、“擠泡沫”之后，以比較合適的價(jià)格持有國際資產(chǎn)。第二，國際大宗商品價(jià)格一定程度的下跌，為我國能源等各種資源儲備提供了機會(huì )，并在一定程度上可以抑制主權財富基金國際購買(mǎi)行為導致的國際價(jià)格上漲。第三，在金融危機下，無(wú)論是我國“走出去”企業(yè)，還是國外企業(yè)，均存在著(zhù)大量資金缺口，此時(shí)一方面對這類(lèi)企業(yè)的金融支持顯得尤為必要，另一方面對國外企業(yè)的并購也相對容易。此外，發(fā)展中國家對我國直接綠地投資的排斥也會(huì )由于經(jīng)濟衰退大大降低。當然，這一切同樣存在著(zhù)風(fēng)險。發(fā)現價(jià)值和機遇的同時(shí)，必須對風(fēng)險保持高度的警惕。