專(zhuān)家解讀最新經(jīng)濟數據：經(jīng)濟政策不會(huì )立即緊縮

　　摘要：展望未來(lái)，吳向紅預計，未來(lái)幾個(gè)季度中國經(jīng)濟將繼續穩定增長(cháng)�；�于三季度的GDP報告，摩根大通已經(jīng)將今年全年的GDP增長(cháng)預測值從此前的8.4%上調至8.6%，并維持對2010年9.5%的預測值不變。巴克萊資本中國經(jīng)濟研究部2009年的增長(cháng)預測則從8.3%上調至8.6%，并維持對2010年9.6%的增長(cháng)預期。

　　一如市場(chǎng)預期，10月22日國家統計局公布的系列經(jīng)濟數據顯示，三季度中國經(jīng)濟呈現加速增長(cháng)，全面復蘇局面已經(jīng)出現。由于經(jīng)濟復蘇獲得更多動(dòng)能，各方對經(jīng)濟增長(cháng)的擔憂(yōu)正迅速轉變?yōu)閷φ�策緊縮的關(guān)注。記者注意到，在此前一天召開(kāi)的國務(wù)院會(huì )議上，“通脹預期”已經(jīng)首次進(jìn)入官方的政策目標。盡管如此，22日與記者連線(xiàn)的多家外資銀行專(zhuān)家認為，目前尚沒(méi)有跡象表明政策會(huì )立即緊縮。

　　經(jīng)濟增長(cháng)來(lái)源增多年底CPI將轉為正值

　　摩根大通中國經(jīng)濟研究部經(jīng)濟學(xué)家吳向紅表示，經(jīng)濟復蘇已獲得了更廣泛的基礎。很顯然，已經(jīng)有越來(lái)越多的跡象顯示中國經(jīng)濟增長(cháng)主要來(lái)源已經(jīng)逐漸從公共投資轉向了消費、私人投資，以及近幾個(gè)月出口的觸底和穩定恢復。

　　數據顯示，三季度GDP同比增速從二季度的7.9%加速至8.9%；1月至9月城鎮固定資產(chǎn)投資繼續大幅擴張，同比增長(cháng)33%，私人投資增速特別是房地產(chǎn)投資明顯加快，前三個(gè)季度房地產(chǎn)投資同比增長(cháng)17.7%；三季度零售銷(xiāo)售同比穩定增長(cháng)23.5%，消費者支出普遍增加；9月份工業(yè)增加值增幅從8月份的同比12.3%躍升至13.9%。在外貿方面，上周公布的數據顯示，9月份出口繼續獲得連續改善。與此同時(shí)，9月份通縮繼續趨緩：居民消費價(jià)格總水平(CPI)增幅從8月份的同比-1.2%收窄至-0.8%，而工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格增幅也從-7.9%收窄至-7.0%。

　　展望未來(lái)，吳向紅預計，未來(lái)幾個(gè)季度中國經(jīng)濟將繼續穩定增長(cháng)�；�于三季度的GDP報告，摩根大通已經(jīng)將今年全年的GDP增長(cháng)預測值從此前的8.4%上調至8.6%，并維持對2010年9.5%的預測值不變。巴克萊資本中國經(jīng)濟研究部2009年的增長(cháng)預測則從8.3%上調至8.6%，并維持對2010年9.6%的增長(cháng)預期。

　　如果增長(cháng)來(lái)源增多的主基調繼續下去，吳向紅預計今后關(guān)鍵的增長(cháng)動(dòng)力將包括以下幾個(gè)。首先是出口的穩定復蘇。鑒于摩根大通的全球研究團隊預計進(jìn)入2010年全球經(jīng)濟將出現持續和同步的擴張，她認為自去年晚些時(shí)候以來(lái)一直嚴重拖累中國經(jīng)濟增長(cháng)的凈外貿很可能會(huì )恢復對GDP增長(cháng)的貢獻。其次，緊隨著(zhù)進(jìn)一步財政刺激和私人房地產(chǎn)投資以及其他領(lǐng)域私人投資的顯著(zhù)恢復，私人消費增長(cháng)有望明顯加速，同時(shí)勞動(dòng)力市場(chǎng)將獲得改善、家庭收入有所增加。她相信，如果外需或私人活動(dòng)令人失望，中央政府擁有充足的回旋余地來(lái)平滑增長(cháng)。

　　在通脹方面，幾位專(zhuān)家預計，在基數效應減退、資源價(jià)格改革繼續進(jìn)行、食品價(jià)格上揚的推動(dòng)下，今年年底CPI同比增幅將轉為正值�？紤]到很多工業(yè)領(lǐng)域的結構性產(chǎn)能過(guò)剩，剔除了食品和能源價(jià)格的核心CPI將控制良好。摩根大通預計今明年CPI平均同比增幅分別為-0.6%和3.0%，巴克萊資本則預計CPI將在2010年年底前升至接近4%的水平。

　　政策重心有所轉移短期不會(huì )實(shí)施緊縮

　　值得注意的是，在經(jīng)濟復蘇獲得更多動(dòng)能的背景下，與過(guò)去12個(gè)月來(lái)政府一直把經(jīng)濟增長(cháng)和就業(yè)作為最重要的目標相比，現在的政策重心已經(jīng)有所變化。國務(wù)院10月21日表示，今年后幾個(gè)月要把正確處理好“保持經(jīng)濟平穩較快增長(cháng)、調整經(jīng)濟結構和管理好通脹預期的關(guān)系”作為宏觀(guān)調控的重點(diǎn)。盡管如此，外資銀行的專(zhuān)家認為沒(méi)有跡象表明政策會(huì )立即緊縮。

　　“請注意，其中用到了‘通脹預期’而非‘通脹’，說(shuō)明政府并不認為通脹是2010年的主要風(fēng)險。實(shí)際上，國務(wù)院重申了要繼續實(shí)施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，這是與過(guò)去相同的措辭。”

　　花旗經(jīng)濟學(xué)家彭程表示，國務(wù)院并未直接對通脹發(fā)出警告，這為逐漸采取緊縮措施留下了相當大的空間。彭程重申其對貨幣政策的預期，認為貨幣政策在今年年底之前將轉向中性，目前的公開(kāi)市場(chǎng)操作可能會(huì )繼續。吳向紅表示，由于政府仍保持對增長(cháng)的偏向，預計未來(lái)幾個(gè)月央行將在很大程度上保持利率、存款準備金率和人民幣匯率的穩定。同時(shí)，央行還可能繼續依賴(lài)公開(kāi)市場(chǎng)操作以管理流動(dòng)性，并在四季度CPI增長(cháng)數據轉為正值、貿易順差擴大時(shí)加強對沖。另外，為了抑制通脹預期并防止潛在的資產(chǎn)泡沫，政府在必要時(shí)還將推出更多有針對性的以及行業(yè)的特殊措施。